游戏行业:今年行业增速超20% 看好明年机会

新时代证券 马笑 陈磊

2020年游戏板块总量数据因“宅经济”、各大游戏厂商产品线继续丰富等因素影响,出现显著高于2019年的增速。根据伽马数据,2020年,中国游戏市场规模约为2787亿元,同比增长20.71%,比2019年高出约13个百分点;游戏用户达6.65亿人,同比增长3.7%,比2019年高出约1.3个百分点。其中,手游依旧为总量数据增量的主力,2020年中国手游市场规模2096.76亿元,同比增长32.61%,占整体市场规模的约75%。同时还需看到,手游的流量红利接近尾声,手游用户规模6.54亿人,同比增长4.84%,未来游戏质

量的竞争或更加激烈。

海外收入连续四年高速增长

随着国内流量红利的见顶和自研游戏质量的提高,“走出去”战略在2020年得到了继续的贯彻。2020年中国自主研发游戏海外市场规模约1050亿元,同比增长33.25%,连续四年高速增长。流水规模最大的品类为PRG,其次为MOBA,策略类海外发行优势明显从前百大收入游戏品类来看,2020年RPG游戏的流水占比仍为最大,占比约为19%;MOBA类游戏因其高可玩性,流水增长迅速,占比为达到15.28%,位居第二,FPS游戏位居第三,前三座次保持稳定,占全部市场规模的近一半。海外市场中,策略类游戏的收入占比最高,达37.18%,PFS、RPG游戏分别位居二、三位,占比分别17.97%和11.35%。另外,二次元游戏数量目前已占有优势,但收入比例不及三次元,2020年手游收入排名前100的产品中,写实风格的产品数量占比为35%,卡通动漫风格为65%,但收入占比倒挂,分别为53%和47%。

2021年大厂产品线丰富

从年内的总量和分项数据来看,基本符合了当下游戏板块发展趋势,即质量优先,电竞与二次元类游戏蓬勃发展,海外收入愈发重要。我们继续坚定看好游戏板块的成长性,2021年各大游戏厂商产品线丰富,现估值水平已具备较强吸引力,重申增配游戏板块的投资观点。A股受益标的包括:三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、掌趣科技(300315.SZ);海外受益标的包括腾讯控股、网易、祖龙娱乐、心动公司等。

风险提示:游戏上线进度与质量不及预期、政策风险等。